8部春节档电影被盗版案告破 抓获犯罪嫌疑人251人

春节

档电盗版【招商策略】内外资继续流入,影被疑人MLF超额续作——金融市场流动性与监管动态周报(1019))来源:影被疑人招商策略研究张夏(金麒麟分析师) 涂婧清上周央行公开市场净投放,MLF超额续作,货币市场利率上行,短端国债收益率下行,长端上行。股市方面,北上资金和融资资金继续大幅流入,ETF净流出,重要股东减持规模扩大,股市流动性继续好转。从投资者偏好来看,内外资偏好分化,北上资金加仓食品饮料、食饮、家电、电气设备等;融资资金买入电子、电气设备、医药生物等;宽指ETF赎回较多,创业板ETF转为净申购;军工ETF赎回,券商ETF大幅净申购。VIX回升,美元指数上升,人民币升值。核心观点⚑ MLF超额续作,释放稳货币信号。9月超额流动性同比增速小幅回正,主要源于两个因素:1)9月央行对其他存款性公司债权环比大幅增加9847亿元,央行对存款机构净投放的流动性增加;2)季末财政投放力度增大。上周MLF操作净投放3000亿元,一方面,10月是传统的缴税大月;另一方面,10月仍有较大规模政府债券待发行,债券发行缴款带来的资金需求也会增大银行体系流动性压力。在此情况下, MLF超额续作显示央行保持稳健偏宽松的政策取向不变,维护银行体系流动性稳定。我们认为超额流动性的回升是季节性的,当前环境下超额流动性回升难以持续。⚑上周(10月12日-10月16日)公开市场合计净投放1900亿元。为维护银行体系流动性合理充裕,上周央行公开市场共进行了1000亿元逆回购操作和5000亿元MLF操作,总体净投放1900亿元。⚑货币市场利率上行,R007与DR007利差扩大;短端国债收益率下降,长端国债收益率上升,同业存单发行量价齐升。截至10月18日,R007较前期上行30.1bp,DR007上行25.1bp。1年期国债到期收益率下行0.6bp,10年期国债到期收益率上升3.0bp,期限利差扩大3.6bp至0.52%。同业存单发行规模增加4033.6亿元,3个月和6个月同业存单发行利率上行。⚑股市方面,A股市场流动性继续好转,招商A股流动性指数为2.59,较前期回升。北上资金继续大幅流入,规模为111.2亿元;融资余额升高,融资资金净买入规模为243.6亿元;ETF净流出27.2亿元。重要股东净减持规模和公布的计划减持规模提升。⚑从投资者偏好来看,陆股通净买入规模较高的行业有食品饮料、银行、家用电器、电气设备等,净卖出规模较高的是农林牧渔、电子、医药生物等;融资资金买入较多的为电子、电气设备、医药生物等,净卖出较多的包括银行、食品饮料、休闲服务等。个股方面,陆股通净买入格力电器最多,净卖出牧原股份最高;融资客大幅加仓复星医药,融资净卖出较多的为招商银行。宽指ETF赎回较多,创业板ETF转为净申购;金融地产、军工ETF转为赎回,券商ETF延续净申购,且规模扩大。净申购规模最高的为国泰中证全指证券公司ETF;净赎回最高为华夏中证浙江国资创新发展ETF。⚑海外市场风险偏好回落,美元指数上升,十年期美债收益率下降;人民币继续升值。具体地,VIX较前期上升2.41至27.41。美国1年期国债收益下降3.0bp,10年期国债收益率下降3.0bp。美元指数较前期上升0.70点。⚑ 风险提示:中美关系出现新的恶化; 信用环境紧缩超预期01流动性专题※ MLF超额续作,释放稳货币信号根据最新数据估算,9月超额流动性同比增速小幅回正,主要源于以下因素:1)9月央行资产负债表中,对其他存款性公司债权一项环比大幅增加9847亿元,表明央行对存款机构净投放的流动性增加;2)9月属于季末,财政投放力度增加,存放在央行的政府存款减少近8020亿元,带来银行体系流动性增加。进入10月以来,节后第一周央行公开市场净回笼5000亿元;上周逆回购净回笼1100亿元,MLF净投放3000亿元,两者合计净投放1900亿元,缩短放长。一方面,10月是传统的缴税大月,增大资金面压力;另一方面,10月仍有较大规模政府债券待发行,债券发行缴款带来的资金需求也会增大银行体系流动性压力。在此情况下,央行进行MLF超额续作,再次显示央行保持稳健偏宽松的政策取向不变,释放维稳信号,缓解银行体系流动性压力。同时,各项宏观经济数据显示,国内经济稳步复苏,货币政策短期进一步收紧和宽松的概率较低。基于以上,我们认为超额流动性的回升是季节性的,在央行货币政策稳健中性的情况下,超额流动性的回升难以持续,经济复苏的驱动逻辑继续强化。02监管动向03货币政策工具与资金成本上周(10月12日-10月16日)公开市场合计净投放1900亿元。为维护银行体系流动性合理充裕,上周央行公开市场共进行了1000亿元逆回购操作和5000亿元MLF操作(含对10月16日MLF到期的续做),同期有2100亿元逆回购和2000亿元MLF到期,总体净投放1900亿元。货币市场利率上行,R007与DR007利差扩大;短端国债收益率下行,长端收益率上行,期限利差扩大。截至10月18日,R007为2.31%,较前期上行30.1bp,DR007为2.31%,较前期上行2.19bp,两者利差扩大4.9bp至0.13%。1年期国债到期收益率下降0.6bp至2.70%,10年期国债到期收益率上升3.0bp至3.22%,期限利差扩大3.6bp至0.52%。同业存单发行量价齐升,3个月、6个月同业存单发行利率均上行。10月12日-10月16日,同业存单发行846只,较上期增加685只,发行总规模5015.9亿元,较上期增加4033.6亿元;截至10月11日,1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-10.0bp、7.4bp、6.8bp至2.52%、2.96%、3.23%。04股市资金供需(1)资金供给资金供给方面,10月12日- 10月16日,偏股类公募基金发行341.22亿份,较前期上升,处于历史较高水平。股票型ETF资金继续净流出,对应净流出规模27.2亿元。融资余额升高,全周整个市场融资净买入243.6亿元,截至10月16日,A股融资余额为14238.5亿元。陆股通资金本周继续净流入,当周净流入规模为111.2亿元。(2)资金需求资金需求方面,10月12日-10月16日,IPO融资金额较前期升高至74.3亿元;限售解禁市值为847.3亿元,较前期增加,未来一周解禁规模将回落至437.5;重要股东净减持规模回升,净减持44.6亿元;公告的计划减持规模99.65亿元,较前期升高。05投资者情绪10月12日-10月16日,当周融资买入额为3585.9亿元;截至10月16日占A股成交额比例为9.01%,较前期下降0.37%,投资者交易活跃度减弱,股权风险溢价回升。06投资者偏好(1)陆股通10月12日-10月16日,陆股通资金净流入111.2亿元。行业偏好上,净买入规模较高的包括食品饮料、银行、家用电器、电气设备等。农林牧渔、电子和医药生物三个行业大规模净卖出,分别净卖出18.3亿元、15.4亿元和14.3亿元。个股方面,净买入规模较高的主要包括格力电器(+39.8亿元)、宁德时代(+17.9亿元)、招商银行(+13.1亿元)等;净卖出规模较高的包括牧原股份(-11.6亿元)、京东方A(-8.2亿元)、沃森生物(-6.7亿元)等。总体而言,北上资金偏好顺周期行业,加仓此前持续流出的食品饮料行业,并继续加仓电力设备。(2)融资交易10月12日-10月16日,融资资金继续净流入243.6亿元。具体来看,本周融资资金净买入较多的为医药生物(+34.7亿元)、电子(+33.2亿元)、电气设备(+20.9亿元)等。融资客小幅卖出银行(-6.7亿元)、食品饮料(-3.5亿元)、休闲服务(-2.5亿元)等。个股方面,融资净买入规模最高为复星医药(+6.8亿元),比亚迪(+6.6亿元)次之;融资净卖出规模较高的包括招商银行(-7.1亿元)和贵州茅台(-5.4亿元)。总体看,融资客与陆股通偏好有所分化。(3)ETF净申购赎回10月12日-10月16日,ETF继续净赎回,当周净赎回11.0亿份,对应资金净流出27.2亿元。宽指ETF赎回较多,创业板ETF转为净申购;金融地产、军工ETF转为赎回,券商ETF延续净申购,且规模扩大。具体的,沪深300ETF净申购7.0亿份;创业板ETF净赎回7.9亿份;中证500ETF净申购1.9亿份;上证50ETF净赎回1.2亿份。行业方面,信息技术ETF净申购2.6亿份,券商ETF净申购1.5亿份;金融地产ETF净赎回3.9亿份,军工ETF净赎回0.8亿份。10月12日-10月16日,股票型ETF净申购规模最高的继续为国泰中证全指证券公司ETF(+13.8亿份), 华安创业板50ETF(+5.3亿份)净申购规模次之;净赎回规模最高的为华夏中证浙江国资创新发展ETF(-6.8亿份),易方达中证人工智能ETF(-5.8亿份)次之。07外汇市场10月12日-10月16日,美元指数上升,截止10月16日,美元指数收于93.71,较前期(10月11日)上升0.70,人民币汇率指数较前期上升0.68点收95.08。美元兑人民币中间价、美元兑人民币即期汇率和美元兑人民币离岸汇率分别变动-0.05、-0.02、0.01,收于6.73、6.70和6.70,人民币继续升值。另外,港币汇率近期一直处于强方兑换保证附近,港币汇率强势。08海外金融市场流动性跟踪(1)国外主要央行动向过去一周,多位官员发表讲话。美联储副主席克拉里达表示实现充分就业仍需要数年,最大就业率可能会比想象的要低,而低失业率本身不足以推动美联储加息。卡什卡利认为美联储更多量化宽松政策难以替代长期失业援助。此外美联储理事夸尔斯表示美联储在伦敦银行同业拆借利率(Libor)过渡上已经取得了相当的进展,但仍有很多工作要做。欧洲央行首席经济学家连恩预计通胀动能将继续累积,当前通胀远低于欧洲央行预期,即使在疫情结束后,通胀也面临挑战。管委维斯科和森特诺则表示过早退出经济刺激计划可能是有害的。日本央行行长黑田东彦表示央行密切关注企业融资和市场稳定,预计通胀率明年将开始转正,预计未来几年将会逐步上升。副行长若田部昌澄认为央行需关注外汇波动,警惕汇率对通胀的影响。此外若田部昌澄表达了在危机中与政府进行政策协调的意愿。上周,韩国央行将基准利率维持在0.5%不变。央行行长李柱烈表示将保持宽松直到疫情导致的不确定性降低;在债券市场不稳定的情况下将积极做出响应,今年5万亿韩元的购债规模目前没有扩大的计划。(2)利率10月12日- 10月16日,美债短长端较前一周均下降,利差不变。美国1年期国债收益率较前期下行3bp至0.12%,10年期国债收益率下行3bp至0.76%,利差保持于0.64%。截至10月16日,美元LIBOR上涨不一,隔夜和3个月LIBOR分别下降0.06bp和0.58bp;1周、1个月LIBOR较上期分别上升0.59bp和0.61bp。(3)海外市场情绪上周VIX指数上升,全周较前期(10月11日)增加2.41至27.41,处于历史较高水平,全球市场风险偏好恶化。上周标普500指数上升0.19%,纳斯达克指数上涨0.79%。

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案告中信证券指出,破抓2020年疫情以来,破抓中国资产呈现出明显的估值分化,以消费、医药和科技的龙头白马为代表的核心资产的估值水平普遍位于2015年以来的峰值。市场将此轮核心资产的上涨类比20世纪70年代美股的“漂亮50”行情。美股“漂亮50”源起于动荡的60年代,在经历了“电子热”、“并购潮”以及科技板块的概念投资后,投资者逐渐开始转向价值投资,“漂亮50”应运而生。通过美股“漂亮50”的复盘,我们认为“低利率、低通胀、经济复苏”是“漂亮50”重要的前提。从宏观和微观两个角度看,目前“核心资产”短期估值存回调压力,但对比美股70年代的“漂亮50”表现,当前中国通胀和利率水平仍支持这些板块的相对估值优势,而龙头公司在行业集中度提升下的业绩支撑有望维持高估值。获犯

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今年一季度末以来,罪嫌A股走出一波强势上涨行情。进入7月中旬以后,罪嫌市场开始震荡盘整。投资者该如何在剧烈振荡中寻找机会、减少损失乃至实现资产稳健增值?回溯2010年初至今年9月底,A股市场共经历了2615个交易日,其中上证指数上涨、下跌、平盘天数分别为1369、1235、11天,各占52.35%、47.23%、0.42%。期间,上证指数整体下跌1.80%。这样的行情似乎乏善可陈,有评论甚至将其形容为“上证指数十年原地踏步”。但如果是投资基金,情况却可能乐观得多。Wind数据显示,2010年初至三季末,股票型基金总指数、混合型基金总指数、灵活配置型基金指数涨幅分别为112.05%、125.72%、152.65%,区间年化收益率分别为7.45%、8.09%、9.27%。公募基金超越市场的赚钱能力得到验证,追求风险收益平衡的灵活配置型基金也显现出应对震荡市的配置优势。中银基金认为,在低利率和震荡市中,投资单一资产可能要么收益率太低,要么风险太高、波动太大,宜通过有效的大类资产配置,争取获取绝对收益,以实现资产的稳健增值。对于前期已经积累了一定利润、担心获利回吐的投资者,或对偏股型基金的高波动感到担忧的投资者,可以考虑增加稳健型产品配置,以平衡风险、降低组合的波动率,构建风格相对均衡的资产组合来应对市场变化。中银基金旗下的绝对收益团队,着力于打造不论市场表现如何、力争实现每年度正收益且超越纯债基金和货币基金回报的基金产品。这类基金追求绝对收益,以固收类资产构筑底仓,通过权益类资产适当增厚收益,表现较为稳健,严控回撤、波动较小。以由中银基金管理有限公司投资总监(权益)、中银绝对收益团队负责人李建管理的中银多策略灵活配置混合基金为例,该基金自2014年3月31日成立以来净值回报达90.84%(数据来源:中银基金官网,截至2020年10月14日),而同期最大回撤仅为-2.86%,年化回报达10.37%(数据来源:Wind;截至2020年10月14日),在严控回撤的基础上,取得了不俗的收益。李建的另一只追求绝对收益的代表作品中银新回报灵活配置混合基金,自2015年7月17日转型以来,每个完整会计年度均取得正收益,即便在2018年大盘下挫-24.59%情况下,仍逆市上涨0.75%;成立以来最大回撤为-3.75%,总回报114.81%,年化回报8.42%。(数据来源:中银基金官网,Wind;截至2020年10月14日)风险提示:基金有风险,投资需谨慎,过往业绩不代表未来,投资者投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书等法律文件。春节

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原标题 基本面向好 私募紧盯大消费板块□本报记者王辉9月以来,档电盗版A股市场主要股指持续区间震荡,档电盗版大消费板块的强势行情有所消退。与此同时,国庆假期消费数据以及最新出炉的9月社会消费品零售数据,则进一步显示出目前内需消费仍然在复苏。多家私募机构表示,现阶段大消费板块仍然可以作为主力配置板块,继续看好其后市表现。其中,白酒、饮料、纺织服装、新能源汽车等行业,获得私募普遍青睐。消费持续回暖10月19日,国家统计局发布数据显示,2020年9月份社会消费品零售总额35295亿元,同比增长3.3%,较8月份0.5%的增速继续大幅改善。与此同时,自8月以来,社会消费品零售总额已实现了连续两个月的同比正增长。对此,银河证券、国泰君安等多家券商19日发布研报表示,9月社会消费品零售总额数据整体好于预期,四季度国内零售市场预计将继续呈现企稳回暖态势。随着我国疫情管控效果的进一步显现,在上半年疫情影响较大的背景下,全年社会消费品零售总额预计仍有望实现正增长。进一步结合国庆长假国内旅游等整体消费表现情况,大岩资本创始合伙人蒋晓飞表示,随着国内疫情得到控制、经济逐步复苏,大消费板块大概率会延续回暖的趋势,尤其是此前受疫情冲击比较大的可选消费板块,比如纺织服装、餐饮旅游等。龙赢富泽资产总经理童第轶表示,从国家统计局公布的国庆及9月消费数据看,9月及国庆长假期间国内消费行业复苏喜人,传统的旅游行业已经恢复至去年同期八成水平。消费升级趋势更为明显,汽车、黄金珠宝、智能家电等行业表现活跃。整体来看,消费行业增速整体已进入回升通道,全年将表现出前低后高的特征。四季度国内消费有望稳步向上,“双11”、元旦、春节等消费节假日可能对A股大消费板块带来的时点性影响,值得继续关注。私募保持积极策略童第轶表示,该私募机构将会重点选择未来半年到一年业绩逐步改善的消费品种,重点把握两大主线。一是寻找上半年疫情受损但企业市占率提升能力更强的板块,主要集中在白酒、啤酒、连锁,以及乳业和饮料板块。二是消费升级带来的产业性机会。今年的疫情在重塑消费习惯的同时,也为很多行业带来了变革性的改变。私募排排网未来星基金经理胡泊认为,对于消费股的投资,需要提防相关个股的高位风险。业绩持续性和稳定性较高的个股,当前仍有比较高的配置价值。具体来看,前期承压较多的纺织服装板块,可能会在内需消费的复苏中,逐步迎来业绩和需求的“戴维斯双击”行情。而中国作为疫情控制最好的国家,部分产业链和产能转移到国内,也可能对国内相关消费行业带来利好。蒋晓飞进一步指出,在受疫情影响比较小的消费板块中,继续看好业绩确定性和稳定性较高的调味品、白酒等板块。具体操作策略上,依然建议以业绩稳健增长的消费龙头股作为主力配置,同时配置一部分基本面处于拐点、估值处于低位的纺织服装等板块。未来一段时间的消费股投资,更应关注不同个股的性价比。

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